金融危机的演变阶段

金融危机爆发前，市场会出现资产价格异常上涨，信贷规模快速扩张。企业债务水平攀升至历史高位，投资者风险偏好明显增强。银行间流动性看似充裕，实际隐藏着大量不良贷款。房地产价格脱离基本面，形成明显泡沫。经济数据表面繁荣，但生产效率持续下降。2008年次贷危机前，美国房贷违约率已连续6个季度上升。

危机爆发阶段，金融机构出现连锁性倒闭，市场流动性突然枯竭。资产价格断崖式下跌，股市在短时间内蒸发数万亿美元价值。企业融资渠道完全关闭，大规模裁员潮开始蔓延。国际贸易急剧萎缩，全球供应链遭受严重冲击。政府被迫动用巨额公共资金救助关键金融机构，央行资产负债表迅速扩张。希腊债务危机期间，该国GDP连续8个季度负增长。